ROI-Fais place, Warsh. Bessent, du Trésor, a lui aussi un problème de crédibilité : McGeever

information fournie par Reuters •25/08/2026 à 01:31

((Traduction automatisée par Reuters à l'aide de l'apprentissage automatique et de l'IA générative, veuillez vous référer à l'avertissement suivant: https://bit.ly/rtrsauto)) (Reproduction de la chronique de lundi à l'intention d'abonnés supplémentaires, sans aucune modification. Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters.) par Jamie McGeever

La nomination de Scott Bessent au poste de 79e secrétaire au Trésor américain a été accueillie avec un soutien quasi unanime par les marchés financiers. Ce trader chevronné, spécialiste des obligations et des devises, était censé être la voix de Wall Street à Washington et un rempart contre les impulsions du président Donald Trump qui creusent le déficit. Près de deux ans après le début du second mandat de Trump, la réalité s’est avérée très différente, remettant en question la crédibilité de M. Bessent. Au cours de l’année écoulée, un nuage de «crédibilité» a plané au-dessus de la Réserve fédérale américaine , reflétant les craintes que l’influence et l’ingérence potentielle de Trump ne compromettent l’indépendance de la banque centrale. Depuis que Kevin Warsh, choisi par Trump, a pris la présidence il y a trois mois, ce nuage n’a fait que s’assombrir. Les investisseurs ont remis en question la volonté de Warsh de relever les taux d’intérêt pour ramener l’inflation à son objectif, voire son attachement à l’objectif de stabilité des prix de 2 % fixé par la Fed.

Mais aujourd’hui, son homologue au Trésor est lui aussi sous le feu des projecteurs.

Les récentes interventions surprises de Bessent sur les marchés des devises et des obligations n’ont pas été perçues comme les éléments d’une stratégie cohérente à long terme, mais comme des tentatives précipitées visant à apporter des solutions rapides – et les investisseurs en prennent bonne note. La réaction des marchés financiers à l’annonce faite la semaine dernière par le Trésor, selon laquelle il allait au moins doubler le volume de ses rachats d’obligations à long terme, en est un exemple frappant. Les anticipations d’inflation, mesurées par les taux des swaps indexés sur l’inflation, ont bondi en réaction, tout comme les cours de l’or et des cryptomonnaies, tandis que le dollar s’effondrait. Les rendements obligataires ont inversé leur baisse initiale, se rapprochant de leurs récents sommets historiques – notamment le rendement à 10 ans

US10YT=RR — l’étoile polaire de Bessent.

Lorsque Trump a nommé Bessent au poste de secrétaire au Trésor en novembre 2024, le taux à 10 ans s’élevait à environ 4,20 %. Il avoisine désormais les 4,75 %, un niveau inquiétant, proche de 5,00 %. Maîtriser le rendement à 10 ans — taux de référence pour les prêts immobiliers, les crédits à la consommation et les emprunts des entreprises — était l’un des objectifs déclarés de Bessent lors de sa nomination. À l’aune de ses propres critères, il n’est pas à la hauteur.

“On imagine aisément son patron lui crier aux oreilles de "faire quelque chose" pour remédier à cette évolution indésirable des coûts d’emprunt, alors que la cote de popularité de Trump est au plus bas”, a écrit vendredi Mark Dowding, directeur des investissements chez RBC Global Asset Management, soulignant la position délicate de M. Bessent. La cote de popularité de Trump est tombée à 33 %, selon un récent sondage Reuters, et les élections de mi-mandat auront lieu dans à peine deux mois.

Le problème pour M. Bessent, bien sûr, c’est qu’il a pour ainsi dire les mains liées. Son influence sur la courbe des taux est limitée, et il n’y a qu’une seule personne à Washington qui exerce un réel contrôle sur les dépenses de l’administration — et ce n’est pas le secrétaire au Trésor.

RÉALITÉ OU ARGUMENTAIRE DE VENTE? Trump ne s’est guère montré enclin à réduire le déficit. Celui-ci pourrait avoisiner le chiffre colossal de 6,6 % du PIB au cours de l’exercice 2026, selon les projections du Congressional Budget Office. Ce serait l’un des déficits les plus élevés jamais enregistrés en dehors des périodes de récession, de crise financière, de pandémie ou de guerre mondiale.

Dans une interview accordée vendredi à CNBC, M. Bessent a déclaré qu’il y avait de “très bonnes chances” que le déficit ait atteint son pic et que “plusieurs centaines de milliards de dollars” pourraient être économisés en réduisant le gaspillage, la fraude et les abus dans les dépenses publiques.

C’est peut-être le cas, mais l’administration Trump a déjà tenté cette approche par le passé et cela n’a pas très bien fonctionné. Vous vous souvenez du DOGE? Elon Musk, directeur général de Tesla et SpaceX SPCX.O , avait été nommé en grande pompe au début de l’année dernière à la tête du Département de l’efficacité gouvernementale (DOGE), qui disposait d’une carte blanche pour réduire le “gaspillage” public. Pourtant, il n’a finalement fait état que d’économies de 215 milliards de dollars, soit environ 3 % du budget de l’année dernière. Mais ce chiffre est vivement contesté par le Bureau de la responsabilité gouvernementale , un organisme non partisan , qui affirme que “plusieurs problèmes limitent la transparence et la fiabilité de ces économies déclarées”.

Chaque administration affirme qu’elle éliminera les dépenses inutiles, car c’est un argument facile à vendre. Qui ne souhaite pas que l’État soit plus efficace? Mais cette affirmation laisse entendre que le déficit peut être réduit grâce à des mesures relativement “indolores”. En réalité, des coupes importantes dans les dépenses sociales ou des hausses d’impôts seront probablement nécessaires — deux mesures qu’aucun président ne souhaite défendre. Cela signifie que tout nouveau plan de “consolidation budgétaire” risque de n’être qu’un simple pansement sur une plaie purulente, vaste et qui ne cesse de s’aggraver.

Trump et Bessent se montrent extrêmement optimistes quant à ce que, selon eux, l’administration est en train de réaliser: l’économie la plus forte du monde, une inflation en baisse, des déficits en recul et une victoire totale en Iran. Mais les taux de popularité de Trump, au plus bas, suggèrent que les électeurs y croient de moins en moins, et les récentes évolutions du marché indiquent que la crédulité des investisseurs pourrait bien être en train de s’amenuiser elle aussi.

Si tel est le cas, les problèmes de Bessent ne font peut-être que commencer.

(Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, chroniqueur pour Reuters)

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